◎2023年半年報顯示，A股多家寵物用品公司歸母利潤出現較大幅度同比下滑，海外業務難言順利。與之形成對比的是，國內寵物食品賽道全年穩健增長，寵物用品公司也表達了向寵物食品賽道發力的意向。山西證券的研報提出，“價格戰”是寵物食品行業全產業鏈充分競爭的必然結果。

　　“報告期內，公司主營業務收入在國內國外兩個市場的變動呈現較大的差異。”2023年年報中，佩蒂股份（SZ300673，股價14.26元，市值36.14億元）在分析主營業務收入時，用這樣一句話作了總結。

　　受海外大客戶進入去庫存周期、匯兌損益等因素影響，2023年上半年，寵物用品公司的海外業務大多承壓。2023年半年報顯示，A股多家業內公司歸母利潤出現較大幅度下滑。

　　時間進入2023年秋，海外去庫存的過程接近尾聲，隨著大客戶訂單開始修復，各家寵物用品公司的海外業務重新成為其營收支柱。但上半年的慘淡已成事實，因此，縱觀全年，寵物用品公司的海外業務難言順利。

　　與之形成對比的是，國內寵物食品賽道全年穩健增長。以中寵股份（SZ002891，股價25.18元，市值74.06億元）、乖寶股份（SZ301498,股價53.80元，市值215.20億元）為主的寵物食品龍頭企業保持業績高增速。佩蒂股份、天元寵物（SZ301335，股價19.35元，市值24.38億元）也入局推出自有品牌，打造第二曲線。

　　去年上半年，多家A股寵物用品上市公司業績出現波動。其中，對海外業務依賴度較高的上市公司，如天元寵物、佩蒂股份等，均出現不同程度的利潤下滑，佩蒂股份甚至出現虧損。

　　以佩蒂股份為例，2023年上半年，公司合計虧損約4269.73萬元，盡管后兩個季度實現盈利，但全年依舊以虧損告終。

　　財報顯示，2023年佩蒂股份實現營業收入14.11億元，同比下降18.51%，歸母凈利潤虧損1109萬元，同比轉虧；扣非后凈利潤虧損685萬元，同比轉虧。

　　再看天元寵物，2023年年報顯示，公司實現營收20.37億元，同比增長7.96%；歸母凈利潤為7677萬元，同比下降40.33%；扣除非經常性損益后的歸母凈利潤同比下降49.03%，幾乎腰斬。

　　復盤近兩年來海外業務的發展，多家企業均在財報中提及類似的看法：2022年起，受境外市場通貨膨脹影響及國際供應鏈擾動影響，海外寵物渠道庫存持續攀升，國內寵物企業出口代工業務普遍承壓。隨著海外渠道去庫存步入尾聲，2024年，出口業務有望逐步恢復常態。

　　與慘淡的國外業務相比，2023年，各大寵物公司的國內業績均取得了一定的增長。且從數據來看，國內業務規模越大的公司，取得的增長相對就越多。

　　2023年，佩蒂股份的國內營收同比增長26.95%，中寵股份的國內營收取得20.40%的同比增長，至于營收更加倚重國內市場的乖寶寵物，這部分營收同比增長了39.38%。年報顯示，上述三家的國內營收占比分別為24.77%、28.97%和66.17%。

　　盡管行業內公司大都受到海外業務的影響，但因公司主營業務偏重不同，各企業受到的影響也并不一樣。

　　從細分賽道來看，天元寵物是國內貓爬架等產品的龍頭企業，佩蒂股份則是全球寵物咬膠龍頭，二者均聚焦寵物用品。

　　去庫存周期下，寵物用品市場萎靡，直接影響相應公司業績表現。但與此同時，寵物食品作為剛需品，仍保持著增長。

　　財報顯示，中寵股份2023年實現收入37.47億元，同比增長了15.37%，歸母凈利潤為2.32億元，同比增長120.1%。今年一季度，公司實現營業收入8.78億元，同比增長24.42%；歸母凈利潤5622.43萬元，同比增熊貓體育官方平臺長259%。

　　2023年，乖寶寵物實現營業收入約43.27億元，同比增長27.36%；實現歸母凈利潤4.29億元，同比增長60.68%。2024年一季度，乖寶寵物延續增長勢頭，公司實現營業收入10.97億元，同比增長21.33%，實現歸母凈利潤1.48億元，同比增長74.49%。

　　談及2024年的經營規劃，天元寵物、佩蒂股份方面在業績說明會上、年報中均表達了向寵物食品賽道發力的意向。

　　據弗若斯特沙利文數據，2022年中國寵物食品市場規模為1136億元，預計到2026年，市場規模有望增至1922億元，20222026年的年均增幅約14.0%。

　　與國外相比，目前，我國的寵物行業仍處于初級階段。根據美國寵物用品協會數據，我國寵物食品的市場規模只有美國的27.93%，但寵物數量則已經超過美國。

　　《20232024中國寵物行業白皮書》顯示，2023年我國城鎮犬貓數量為1.22億只，其中犬5175萬只，貓6980萬只。而在同期，美國寵物狗的數量約6510萬只，貓的數量約4650萬只。

　　龐大的寵物持有量2024寵物用品，構成行業未來的增長空間。因我國寵物行業的品牌集中度較低，留給企業的機會空間同樣很大。乖寶寵物在業績說明會上給出的一組數據顯示，市占率最高的寵物行業品牌可以達到5%至6%的市場占有率。

　　可觀的市場規模，疊加不夠集中的市場格局，吸引著國內主要寵物食品生產企業加碼。與此同時，由于國內寵物食品行業進入門檻較低，近幾年間，國內市場新增了許多寵物食品加工企業，另一邊，國外著名寵物食品廠商們也在嘗試掘金國內市場。

　　每年上半年在上海舉辦的“它博會”，可以被視為國內寵物行業的晴雨表。今年的“它博會”吸引了超過800家展商參展，去年同期，這一數目為792家。大大小小的企業涌入寵物賽道，

　　據每日經濟新聞此前報道，隨著寵物行業競爭加劇，2023年，大到企業小到個體戶，寵物行業內的各個環節都“卷”在價格中。

　　馬太效應下，頭部企業的業績往往能保持不錯的增長。但對于非頭部品牌而言，寵物食品業的競爭壓力并不小。

　　以主要為國外品牌做經銷的天元寵物為例，2023年，公司寵物食品的相關毛利率已低至8.79%，同比下降了5.96個百分點。與之形成對比的是，主營寵物食品的乖寶寵物和中寵股份，其毛利率分別達到36.83%和27.03%。近兩年剛剛進入寵物食品賽道的佩蒂股份，其寵物食品相關業務的毛利率也在19%上下。

　　從天元寵物（主營寵物用品）今年一季度經營數據也能看到些許端倪，2024年一季度，天元寵物實現營收約5.04億元，同比增加17.9%；歸母凈利潤約1397萬元，同比僅增加2.8%。

　　當下，隨著國內企業生產規模的逐漸擴大和國外資金的不斷轉移，企業面臨的市場競爭將進一步加劇。中寵股份在財報中表示，市場競爭的加劇將造成品牌推廣、活動促銷等銷售費用的增長，并可能對行業毛利率水平造成一定不利影響。

　　“寵物食品當前正處于價格戰白熱化階段，每個國產寵物食品玩家都處在求增長做爆款建品牌的發展階段。”山西證券在最新的一份研報中稱，這帶來了產品、營銷等全方位的競爭。

　　進一步拆解當前的行業格局可以發現，生產、品牌以及渠道端的生態都在倒逼著行業進行“價格戰”。

　　生產端方面，山西證券認為，當前眾多的寵糧代工廠數量，能反映出國內寵物食品競爭充分，低端產能過剩導致低端產品需通過折扣進行促銷。在品牌端，寵物食品行業產品難有差異化，營銷打法、爆款策略基本趨同，目前市場環境決定了大部分國產品牌需要走量才能生存。

　　在渠道端，受消費者購物習慣影響，大部分國產寵物食品依賴電商平臺進行品牌建設。因為電商平臺有著利于比價的天然優勢，且當前電商平臺致力于宣傳“大力補貼”“全網低價”以實現引流，間接推動著行業進入“價格戰”。

　　但在中寵股份看來，目前的競爭格局已經相對趨緩。4月29日下午，記者以投資者身份向中寵股份方面發問，對方表示：“這兩年的寵物行業并沒有2022年的時候競爭激烈，因為有很多牌子已經出清。”

　　與掙扎在盈虧線邊緣的中小企業相比，頭部企業們的目光往往集中在兩個關鍵領域一是做品牌，二是市占率。

　　今年4月，在接受機構調研時，乖寶寵物管理層直言，目前公司的第一目標是提升市占率。“自有品牌近幾年的策略仍然把做大市場份額、提升市場占有率作為第一目標，并不會特別關注利潤。”

　　盡管各方都在追求市占率，但落實到實際經營層面，為了盡可能規避“價格戰”帶來的負面影響，中寵股份、佩蒂股份等企業都在著手控價。

　　4月29日下午，記者從接近中寵股份的人士處了解到，去年一年公司都在控價，沒有進行很大的促銷活動。無獨有偶，記者以投資者身份從佩蒂股份處了解到，為了控價，公司對原有的線下渠道商進行了調整。

　　“如果說我們不控價，用價格去乘以銷量得到的總價，和控價（后的總價）其實是差不多的。控價后，總營收甚至會上升，對我們來說是一個正向的循環。”佩蒂股份方面補充稱。

　　山西證券給出了相似的研判，“我們認為國內價格戰是寵物食品品牌在特定時期為搶占市場份額形成的階段性競爭方式，價格戰打亂了過去的寵物食品價格體系，但也將是行業新價格帶逐步建立的過程。”

　　行業新價格帶的建立過程，往往伴隨著行業集中度的提升。但頭部品牌跑馬圈地的過程要持續多久，沒人能給出準確答案。

　　“現在一級市場（發行市場）來講其實不是很好，對于做品牌來說，其實還是需要有一定的資金量去支持的??隨著一級市場熱度的遞減，今年的市場競爭會有一些緩和??”一位寵物行業內部人士說道。

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